2024/01/02
- 美股美債追蹤：
- 大家新年快樂！1 月資產比例變動不大，一樣讓股債績效維持擴張，回顧過去兩年，我們在低位的佈建取得了亮麗的成績，展望 2024 年與目前景氣週期，我相信會有更亮麗的表現。
- 以海外資產來看，股市部位，QQQ 本輪熊市以來平均成本 276 元，當前績效 48.3%，SOXX 本輪熊市以來平均成本 353.5 元，當前績效 62.9%，債券部位，TLT 本輪熊市以來平均成本 92 元，當前績效為 7.4%。
- 問題來了，2024 年的格局，會是股漲債跌，股跌債漲，還是股債雙漲，或是股債雙殺？我認為，這可以分為兩個方向探討，一是我的操作步調，是否需要去預測短線變化？事實上是不需要的，因為我已經知道長期方向。
- 以與股市最為連動美國企業獲利來看，目前已見低點，2024 獲利將全面展開，換句話說，美股在 2023 年的獲利下行，幾乎等於軟著陸，以股市反映未來 6~9 個月的獲利表現，基本只有緩漲與急漲的區別。
- 當然，獲利雖然在增長，消費卻因為 2023 過於強勁原因，在 2024 年則是逐步走疲，而我相信，這些走疲的數據，就是今年乖離還回檔有值得佈建的機會。
- 根據過往經驗，每年約有兩到三次週乖離回到低檔，中期回檔修正的機會，以 2023 年來看，集中在五月與十月兩次乖離回檔，2022 年則是元月、五月與十月，2020 年則是三月與十月，我們只要選擇在景氣下行期，股災 (短期內跌幅兩成) 時選擇大資金佈建 (ex.2020 年 3 月、2022 年五月、十月)，在景氣復甦期 (ex.2020 年 10 月、2021 年 3 月) 選擇適度資金佈建，並在景氣繁榮期 (ex.2021 年 10 月) 採取小資金或停止佈建，就能夠貫徹週期投資的策略。
- 換句話說，今年月還有兩到三次的乖離修正，除非景氣突然大好，否則應該還有一到兩次的適度佈建機會。債券部分，則是依據利率週期進行資產投入，目前我的債券資產佔總資產比例接近 1 成 3，組成皆為長天期國債 TLT，沒有意外的話，聯準會升息週期已經在去年七月完成。
接下來，將會隨著降息預期逐步推升，當然，我認為現在殖利率已經過度反應降息預期，所以還是會有回檔的機會，雖然債券部位沒有達到原本計劃 15% 的比例，但其實也不少了，我相信目前債券位階已經是長年低點，接下來就讓獲利奔跑，期待未來股市回跌時能夠沖銷一點資產波動。
剛才講的都是操作面向，也就是不管發生什麼事件，我都會採取相對應的動作，第二個方向，是直接針對過往數據來做回測，根據歷次聯準會正式展開降息後的股市表現，基本取決於經濟表現，通常在升息停止到降息前，股市維持在多頭沒有太大問題。
- 重點是在降息開始 (預估三月) 後，如果經濟往軟著陸的方向邁進，則股市將會延續多頭軌道，比如 1995 年、1998 年，如果進入經濟衰退，則將由多翻空，比如 1989 年、2001 年與 2007 年。
- 我的看法很明顯，我相信在聯準會的預防性降息與勞動力市場強勁、企業獲利強勁等因子下，今年將會軟著陸，當然，利率維持在高位久了，最終會出現消費退卻，所以遲早要重新進入到低利率環境，但這不代表多頭要立即結束，甚至可以多維持一到兩年的時間，我決定持續待在車上，直到景氣指標陸續進入高位後，再完全停止佈建，等待新一輪回調。
- 台股追蹤：
- 我持有的 006208，本輪熊市以來平均成本 63 元，績效 21.8%，台股雖然跟美股一樣，在 2023 年有兩度乖離回調，但價格回調幅度其實不大，目前按照台股 EPS 的觸底格局，今年將會進入到顯著的景氣擴張，這主要歸功於去年的低基期，台股去年太慘了，前三季 EPS 衰退都是三四成以上，把去年基期壓得很低。
- 總體來看，今年台股獲利年增率將增長兩成，主要由半導體、零組件、材料帶動，另外去年表現不錯的銀行股，或是前年表現不錯的航運、航空，則很有可能因為高基期而滑落。
